大盘弱势未改 做多缺乏信心

wozailuquan

　　华泰证券：回避强势股补跌风险
　　下周趋势　看多
　　中线趋势　看空
　　下周区间　２６５０－２７５０点
　　下周热点　超跌反弹
　　下周焦点　是否加息
　　大盘自３０６７点高点调整到２６７６点，下跌了１２．７５％，部分个股尤其是创业板、中小板的个股调整惨烈。无论是对大盘还是对个股而言，均具备了一定的反弹空间和动能。大盘是否真的已经由弱转强，还要看端午节后大盘是否能延续反弹态势。
　　影响近期大盘走势的主要因素，依然集中在政策预期、业绩预期以及融资上。由于普遍预期６月份与７月份ＣＰＩ仍高企，６月又进入加息时间周期（按两月一加的节奏）。因此，央行是否年内第三次加息，成为近期投资者的普遍担心，可静待靴子落地。
　　技术上，大盘目前仍处弱势。在周线技术指标还未发出进场信号之前，还是采取谨慎观望策略、静观后市发展为好。依据缺口必补理论，去年１０月８日的跳空缺口２６５６点有望在本次调整过程中得到完全回补。建议在该缺口未能回补前，冷静对待市场可能出现的反弹，回避近期强势个股的补跌风险。
　　７月份上市公司即将进入中报公布期，出于对上市公司业绩增速可能减缓的担心，可能会影响投资者的心态。操作上，可适度关注一些被错杀的绩优成长股，如中报业绩超预期的股票，同时也要关注政策面及市场面的种种信号。（华泰证券　张力）
　　太平洋证券：政策难放松　弱势特征未改
　　下周趋势　看空
　　中线趋势　看空
　　下周区间　２６５０－２７００点
　　下周热点　消息面
　　下周焦点　海外市场
　　本周沪深两市窄幅波动，沪指在２７００点展开保卫战。在前半周出现缩量反弹之后，周四受海外市场大跌以及消息面利空影响，盘中创出４个月以来的新低。周五股指重心有所上移，但仍牢牢受到１０日均线的压制。整体来看，大盘弱势特征明显，沪指自５月份以来，一直呈现放量下跌、缩量反弹的局面，且反弹远不及下跌幅度大。投资者入市不积极，市场缺乏领涨热点，这些特征令我们对中线趋势持谨慎态度。
　　消息面上，周三公布的５月份中国制造业采购经理指数ＰＭＩ为５２％，环比回落０．９个百分点，连续第二个月出现回落，显示出制造业增长的继续减慢。这引发了市场对经济前景的担忧。我们认为，未来更应当关注产成品库存的走势。今年产成品库存一直维持在高位，如果未来几个月没有下降，那么工业回落的趋势将不会改变。从细项指标来看，产成品库存指数比上月下降１．３，显示企业库存基本与上月持平，去库存过程仍未结束。
　　央行清理地方融资平台贷款的消息一度引发银行股集体跳水。平台贷款的具体数量并未披露，但按照２０１０年末人民币贷款余额４７．９２万亿元匡算，截至去年末，平台贷款不超１４．３７６万亿元。从近日央行发布的《２０１０中国区域金融运行报告》内容来看，平台贷款在人民币各项贷款中占比不超过３０％，以抵质押方式为主，市场情绪的释放或许对银行股带来了过度反应。但如果中小银行为了达到资本充足率新监管要求而推出再融资计划，则必然对投资者情绪带来负面影响。
　　资金面上，本周３年期央票再度发行，不过公开市场操作并没有因３年期央票的加入而增强回笼力度，央行本周向市场净投放资金８１０亿元，连续第三周实现净投放。自５月份央行年内第五次上调存款准备金率以来，央行持续出现净投放，使近期银行间市场资金面的紧张态势有所缓解。这有助于稳定假日期间市场对紧缩货币政策的预期。
　　展望下周，消息面以及海外市场的走势成为投资者关注的焦点。但在５月份ＣＰＩ可能创新高的预期下，政策拐点恐难马上降临。在大环境尚未发生转变之前，市场料难以出现像样的行情，对于中线的趋势预判仍需谨慎。
　　西南证券：下周有望挑战年线
　　下周趋势　看多
　　中线趋势　看多
　　下周区间　２７００－２７８０点
　　下周热点　权重板块
　　下周焦点　政策面
　　□西南证券　张刚
　　本周大盘震荡剧烈，受到外盘影响较大，周四一度跌破２７００点整数关口，创出１月２６日以来的调整新低。周五大盘终于摆脱了被动跟随外围股市波动的地位，在亚太地区股市普遍下跌的情况下独立上涨，但市场观望气氛浓厚，日成交金额处于１３００亿元左右的低迷水平。
　　端午节期间升息的可能性较大，市场因为静待靴子落地，造成成交保持低迷水平。不过，历史统计数据显示，２００６年以来的１２次升息公布后的首个交易日有１０次是上涨的，而连续５个交易日累计则有１１次是上涨的。升息可能被市场解读为利空出尽，反而会激励投资者的入市积极性。
　　２０１１年５月份中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５２．０％，环比回落０．９个百分点。该指数继续保持在５０％以上，从走势上看，今年以来除３月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势。宏观调控取得了一定的成果，采取力度更大的调控措施的可能性在减小，有助于消除市场对系统性风险的担忧。
　　下周升息的靴子落地之后，大盘将步入严重超跌之后的技术性反弹，人气也有望逐步回暖，大盘或将挑战２７８０点附近的年线阻力位。（西南证券　张刚）
　　华安证券：加息预期或压制市场
　　下周趋势　看平
　　中线趋势　看平
　　下周区间　２６００－２８００点
　　下周热点　水利、网络电子
　　下周焦点　政策、经济数据
　　本周市场停止宣泄式下跌，周一大盘反复震荡，微跌收出十字星，成交量较上周五再度萎缩，市场人气低迷，显示有筑底要求。周二市场在连续八天下跌之后，出现技术性反弹，上涨３７．１１点，但无论量能和涨幅都显示市场抢反弹的热情并不高。周三低开后略微走高，收于前收盘点位附近，市场反弹的一丝热情戛然而止。周四股指大幅低开，盘中继续探底，创今年２月以来的新低２６７６点，盘中一度出现恐慌性抛盘。周五市场有所企稳，并出现一定程度的反弹，但成交量并未出现同步放大，沪深两市股指均留下上影线，表明市场反弹无力。
　　中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为５２．０％，环比回落０．９个百分点。该指数继续保持在５０％以上，但从走势上看，今年以来除３月份短暂回升以外，持续小幅回落，显示出经济增速呈平稳回落态势，尤其以购进价格指数回落幅度为最大，达到５．９个百分点。
　　技术面上，本周市场虽然曾走出过两根中阳，但市场量能明显不足。均线系统有待进一步修复。市场两度跌破２７００点的重要关口，从盘面看，市场抢反弹和补仓意愿不强。目前市场短期企稳，如果成交量持续低迷，市场将会以时间来换取筹码的易手，短期内还会反复震荡消化利空，进而等待政策暖风。
　　通胀持续高企、经济增速回落，这种形势使政策调控难度加大，但目前的经济增速仍有足够的调整空间。“电荒”及旱情的加重，使６月份的ＣＰＩ指数可能继续高企，同时临近６月加息的时间窗口，端午节前后加息的可能性再次上升。因此，市场仍有震荡调整的要求。
　　新时代证券：大盘或展开一波弱反弹
　　下周趋势　看多
　　中线趋势　看空
　　下周区间　２６８０－２８００点
　　下周热点　煤炭等低价股
　　下周焦点　政策、经济数据
　　本周沪深股市主要围绕２７００点上下展开弱市震荡行情。就目前情况看，由于多重利空消息得到一定消化，经过持续下跌，做空能量也有较大程度的释放，后市大盘有望在２７００点附近形成短期支撑，并展开弱市反弹行情。
　　由于目前通胀压力有增无减，５月份ＣＰＩ有可能再创新高，市场担忧央行在端午节前后加息。周三中国物流与采购联合会发布了５月份中国制造业采购经理人指数（ＰＭＩ）为５２．０％，环比回落了０．９个百分点，创９个月以来的新低，显示宏观经济增速呈逐渐回落，印证了市场对经济减速的观点。央行数据显示，目前地方政府融资平台贷款已高达１４万亿元，其中２－３万亿元有可能成为不良贷款，此消息对银行板块形成利空，加上监管部门叫停十家信托公司房地产信托贷款业务，周四银行板块应声下跌。海外方面，美国５月份ＰＭＩ由４月份的６０．４％降至５３．５％，为１９８３年以来的新低，显示美国经济大幅放缓，非农就业岗位新增就业仅为３．８万个，远低于预期，为２０１０年９月以来的最低水平。欧洲数据也不尽如人意，希腊主权债务评级被下调为负面。海外市场大幅动荡，美股周三大跌，对Ａ股市场形成负面冲击。
　　大盘短期仍将反复震荡，下周５月份宏观经济数据公布，市场有可能在利空出尽之时，迎来一波弱市反弹行情，因此目前仓重者已不宜盲目杀跌。
　　

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信达证券：短线有望继续反弹
　　下周趋势　看多
　　中线趋势　看平
　　下周区间　２６８０－２７８０点
　　下周热点　医药、工程机械
　　６月２日上证指数最低下探至２６７６点，但没有跌破１月２５日上证指数的最低点２６６１点。这显示２６６１点有一定的支撑。综合来看，大盘短线将在２６６０点附近反复震荡蓄势，之后有望逐步展开反弹。
　　近期利空消息不断，但市场已对经济增速回落、加息预期、ＣＰＩ较高等诸多利空消息进行了消化。同时，上证指数２６６１点既是１月２５日的低点，也是前期成交密集区，还是去年１０月份之前构筑平台的中心位置，从技术上看有较强的支撑。一旦跌破２６６１点，下一个支撑位就是２３００点。从４月１８日上证指数３０６７点回调至６月３日，正好是３４个交易日，是重要的时间窗口。目前多数股票已回调到相对低位，技术上有反弹的需求。
　　近日机械、汽车、煤炭、有色、钢铁等板块轮番启动，做多力量正逐步形成。大盘蓝筹股已经陆续重拾升势，一旦大盘蓝筹股持续走强，将带动大盘展开反弹行情。不过，２０日均线附近压力较大，反弹之后大盘仍难以摆脱弱势格局。
　　财通证券：业绩下行已成主要压力
　　下周趋势　看空
　　中线趋势　看空
　　下周区间　２６００－２７７０点
　　下周热点
　　下周焦点　宏观数据、政策
　　本周大盘低位震荡，周Ｋ线收出企稳的周小阳，沪综指明显受１６６４－２３１９原始上升趋势线的支撑，但由于大盘已有效击穿了２３１９－２６６１上升趋势线和年线，短期１０日均线有一定反压，年线位是反弹的强阻力位。目前行情是反弹而不是反转。在７月中旬可能召开的年中经济工作会议前，股指总体依旧是反复寻底的过程。
　　预期５月ＣＰＩ同比上涨５．５％之上，因此货币政策将面临进一步紧缩的可能性。６月上旬是加息和调准的重要时间窗口，预计政策偏紧态势将维持到三季度。６月份是央行、银监会对金融存贷比率的年中考核最为紧张的时候，各银行都会回收流动性以期考核过关，这将对市场流动性带来一定压力。
　　目前估值调整已基本结束，当前行情调整压力来自于业绩下行压力。从市场见底过程来看，往往是先有“估值底”、接着出现“政策底”，最后才诞生“市场底”。目前沪深３００　动态市盈率已下降至１１倍左右，从估值角度没有大幅下跌空间。
　　不过，现在市场对上市公司２０１１年盈利增长的一致预期还在２５％左右，但中报前后大面积下调盈利预测至１５％的增长应是大概率事件。虽中石油、神华分别推出了增持、回购计划，也引起市场对政策维稳预期的加强，但决策层并没有从“持续紧缩”的立场上松动，因此政策底到目前为止仍未真正出现。从经验来看，护盘能改变短期行情的波动，但难以改变行情的整体趋势。在经济回落之后而货币政策放松之前，股市往往是下跌后期或者寻底过程，市场底只有在政策底出现之后才会诞生。（财通证券　陈健）
　　国开证券：市场人气恢复尚需时日
　　下周趋势　看多
　　中线趋势　看平
　　下周区间　２６５０－２７８０点
　　下周热点　医药、化工
　　下周焦点　ＣＰＩ、加息
　　在连续下跌后，本周大盘围绕２７００点整数关口展开震荡盘整走势，下跌势头出现一定程度的缓和，市场风险得到较大程度的释放，多头开始试探性地组织反弹。但总体来看，市场交投并不活跃，５月ＣＰＩ数据、央行何时选择再次加息来应对当前通胀等因素，仍制约着市场的参与热情。后市大盘能否在２７００点附近展开反弹，将取决于消息面的明朗及市场人气的恢复情况。
　　本周公布的５月份ＰＭＩ数据，给央行是否马上采取加息措施制造了难度。由于５月份购进价格指数的下降，输入性通胀压力降温的现象十分突出，而影响到ＣＰＩ存在上涨预期的长江中下游地区旱情能否在雨季到来后得到缓和，需要时间验证。此外，一旦５月份外汇占款如果出现回落，上调存款准备金率是否可取还有待于商榷。本周市场成交金额在技术面超跌背离后，迟迟不肯放大，表明投资者对消息面有所顾忌。
　　目前大盘５日均线出现走平，短期如能上穿１０日均线，后市有上攻年线的可能。在本轮调整过程中，跌幅最大的中小板、创业板指数近期底部放量特征明显，资金介入也预示着调整行情暂时可能告一段落。在操作上，建议警惕大盘年线压力的同时，可适当参与超跌反弹行情。
　　申银万国：谨慎心态主导　做多信心缺乏
　　下周趋势　看平
　　中线趋势　看多
　　下周区间　２６８０－２７８０点
　　下周热点　小市值股票
　　下周焦点　成交量
　　本周沪深股市低位震荡，虽然一度出现技术性反弹，但也先后两次创出调整新低，且成交量继续萎缩。从目前看，短线大盘仍将在２７００点附近震荡拉锯，下周的上半周有技术性反弹机会，下半周则可能呈现总体偏弱格局。
　　尽管本周超跌反弹要求强烈，但大盘表现脆弱，不仅缺乏成交量的有效配合，而且一有风吹草动，立即掉头向下并再创新低，显示市场缺乏做多信心，谨慎心态占据主导。从量能萎缩看，市场资金匮乏，短线难有明显改观，这将制约大盘反弹力度。
　　下周只有４个交易日，其中上半周将延续周五反弹的惯性，仍有小幅冲高的机会，毕竟短线指标如慢速ＫＤ在二次探底后开始向上，但受制于量能制约，估计反弹空间有限，２７８０点年线附近有较强阻力。下周的下半周，市场将开始关注５月份ＣＰＩ等经济数据。目前各研究机构大多预计在５．２％－５．６％，总体不低，ＣＰＩ最终是否超预期将直接决定６月份货币政策的松紧程度。因此，大盘可能重新转入缩量等待，观望心态将更趋浓重。从目前看，６月份升息和再度调高存款准备金率将是大概率事件，在靴子落地之前，多头反击力度可能有限。
　　从权重股表现看，虽然受到估值支撑，表现较为抗跌，但在反弹途中因为没有量能支持，又在一定程度上拖累了大盘的反弹脚步。
　　总体来看，６月份大盘还将是低位震荡、探底并筑底，虽然底部未必很深，但筑底过程将出现反复，对投资者的心态仍有不小的考验。（申银万国　钱启敏）
　　日信证券研究所：杀跌动能不足　股指有望回升
　　下周趋势　看平
　　中期趋势　看平
　　下周区间　２６５０－２８２０点
　　下周热点　煤炭、稀土
　　下周焦点　货币政策
　　本周Ａ股市场在低位反复震荡。周初两市股指缩量反弹，但周四在多重利空消息的冲击下，大盘出现剧烈震荡，盘中甚至一度逼近前期低点２６６１点，随后指数跌幅收窄，周五缩量回升，最终两市以低位小阳线结束全周交易。由于两市月线拉出中阴，表明市场中期趋势依然不明，但成交量的极度萎缩却暗示市场的下跌缺乏量能配合，持续杀跌动能似有不足。
　　从本周盘面表现来看，随着５月份ＰＭＩ指标的公布，国内经济持续下滑的判断得到进一步的印证，从而推动市场资金加速流入上游资源行业。
　　我们认为本周盘面热点当中释放出的积极信号有必要引起重视。首先，本周上市新股的走势出现明显分化，部分新股甚至出现持续上涨。同时，创业板和中小板指数在本周止跌企稳，伴随着量能的堆积，表明其阶段性见底的概率较大。另外，在本周四市场大幅下挫的过程中，越来越多的行业和个股已拒绝下跌，市场做多基础较之前显着增强。
　　我们认为，目前市场正处于经济周期与政策周期共同向下的叠加阶段，受持续半年之久的货币紧缩政策的影响，国内经济增速已明显回落。在确认通胀见顶之前，管理层不敢贸然放松，继续按部就班地执行量化紧缩的政策。导致经济周期与政策周期出现叠加的根本原因，在于管理层制定经济政策中的两难选择（即保增长和控通胀），或者是对经济形势判断的滞后性。对于当前国内通胀的判断，我们认为其表现出的特征与２００７年基本相同，即本轮通胀应属于典型的输入性通胀，ＰＰＩ与ＣＰＩ非食品价格的涨幅与国际大宗商品价格指数的同比涨幅高度相关。如果仅通过调整国内的货币政策，是难以起到有效抑制输入性通胀的作用。
　　我们仍坚持之前的观点，目前市场实际上已进入政策静默期（或称观察期），在政策静默期的过程中，大盘将以震荡筑底作为运行的主基调，但市场会先于政策拐点探明底部。综合政策窗口和时间周期等因素分析，预计目前市场正处于构筑中期底部前的左侧平台的过程中，左侧交易机会已出现，继续看好煤炭、稀土的内在价值，部分调整较为充分的中小盘个股也将出现中线布局良机。