央行：扩张性政策或引发物价上涨与资产泡沫

镜花水月

       央行行长周小川表示，在金融危机发生时，因为不知道危机究竟怎么演变，一个可能的好选择就是最开始的时候尽量出手要快、出拳要重，以便尽快把危机挡住。因此推出了4万亿的经济刺激计划。这是他昨天在陆家嘴论坛上详细阐释了金融危机以来央行如何选择货币政策。周小川表示，尽快建立宏观审慎性监管框架，对大型金融机构应有更高的资本要求。

    货币政策紧缩始于去年四季度

    而在扩张性政策退出时机选择上，周小川表示，在国内经济出现复苏的时候，中国政府开始考虑货币政策扩张的程度可以有所改变。2010年初开始提高存款准备金率，当时虽然国内还是采用了比较扩张性的货币政策，但是扩张的程度开始放缓、收缩。

    “真正的货币政策紧缩是从2010年四季度开始，连续上调存款准备金率，加大公开市场业务操作，同时也提高利率。这一系列的做法表示尽管国际市场还有很大的不确定性，但整个经济政策要有适当的调整，已经形成了共识。”周小川说。

    中国或提高金融机构资本金要求

    不过大规模的经济刺激计划也为通胀埋下隐患，目前我国已经持续多月的负利率。对此，周小川称，一般扩张性的财政政策和扩张性的货币政策实行以后会带来负作用，就是事后会引发物价的上升，可能会引发某种资产泡沫。

    周小川表示，由于中国是高储蓄国家，可能会出现高投资，也容易出现过热甚至是泡沫，此外中国经济正在从高度集中的计划经济向市场经济转型，还存在一些财务软约束的现象，存在一些潜在、过热冲动的可能，因此中国需要尽快建立宏观审慎管理框架。

    具体来说，宏观审慎管理框架要求金融机构有更加充实的资本，特别是大型的、有系统性作用的金融机构，应该有更高的资本的要求，在资本市场上增加金融机构资本金的可能性也较高。

    刘明康：要走出“傍大款”模式

    针对近期中小企业因信贷环境偏紧资金链告急的情况，昨天，银监会主席刘明康在陆家嘴论坛上表示，商业银行必须严格坚守授信集中度底线，从“傍大款”、“垒大户”的传统发展模式中走出来。

    刘明康指出，2010年国内非金融部门在股市和债市上的直接融资已经占到融资总量的1/4，融资结构多元化发展已为大势所趋。大型优质企业融资将与信贷资金渐行渐远。银行要更加注重对小企业和微小企业的金融服务。

    今年在流动性收紧、成本上升等压力下，不少中小企业正面临资金链断裂的危险，浙江、江苏、广东等地此类型的企业已出现半停工、停工状态。

    工信部的数据显示，今年前两个月，规模以上中小企业亏损面达15.8%，同期增长0.3%，亏损额度增长率高达22.3%；规模以下的小企业，亏损情况可能更加严重。

    信贷资源的稀缺迫使众多中小企业不得不转向民间借贷资金。温州银监分局监测数据显示，1-3月份温州民间借贷年利率分别达到17.29%、18.09%、18.46%。据温州当地的城商行工作人员介绍，目前百分之十几的民间信贷利率在当地属于正常情况。

    由于我国大型和中小型金融机构存款准备金率5月18日已分别上调至历史最高的21%和17.5%，银行资金链紧张，中小企业融资难问题凸显。

    一股份制银行小企业信贷中心的负责人也向记者透露，目前很少有银行能保证给小企业专门拨出一定的贷款支持额度，银行小企业贷款年利率至少是12%以上。